【第一上海-2026研报】新力量NewForce总第4976期.pdfVIP

新力量NewForce第一上海研究部

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总第4976期2026年3月9日星期一

研究观点

【公司研究】

香港交易所（388，买入）：又一年创纪录，接下来关注持续性

礼来(LLY，买入）：替尔泊肽成为新的药王

【公司评论】

AXT,Inc.（AXTI）：磷化铟（InP）衬底双寡头，上游“卖铲人”卡位AI光互联；出

口许可是短期最大扰动与催化

【行业评论】

科技行业周报：重视国产算力产业链，AI应用强化算力CAPEX趋势

数字货币周报

评级变化

评级目标价(港元）2025年EPS(港元)2026年EPS(港元)

公司代码

新旧新旧变动新旧变动新旧变动

港交所388买入买入500.00550.00-9%14.00013.0008%14.10014.400-2%

礼来（美元）LLY买入买入1184.00807.2047%11.76011.7600%22.95021.6506%

第一上海证券有限公司咨询热线：400-882-1055

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【公司研究】

金煊香港交易所（388，买入）：又一年创纪录，接下来关注持续性

852

Lexy.jin@.hk业绩概览

罗凡环2025年港交所实现收入及其他收益291.6亿港元（同比+30%）；归母净利润177.5

852亿港元（同比+36%）；EBITDA为228亿港元（同比+40%）；EBITDA利润率为79%（同

Simon.luo@.hk比+5pct）。从各个业务板块来看，交易费及交易系统使用费/结算及交收费/联交所

上市费/存托管及代理人服务费/市场数据费/其他收入在2025年分别达

行业其他金融103.3/70.4/17.9/15/11.7/19.1亿港元，同比变化分别为

+44%/+49%/+21%/+31%/+8%/+11%。

股价407.4港元

目标价500.0港元

现货、衍生产品及商品市场成交量带动收入及溢利

（+23%）

公司2025年现货市场收入为147亿港元（同比+56%）。现货市场日