第8章：久期、凸性与免疫——资产与负债匹配简介.pdfVIP

第8章：久期、凸性和免疫

1资产与负债匹配简介

公司从客户那里收取保费，然后投资这些保费。这些保费以及所赚取的

利息是公司的资产。

资产用于支付发生的索赔。索赔是负债。公司必须确保资产与负债相匹配，

以确保现金在需要时可用于支付索赔。

例8.1一家公司必须在第1年末和第2年末分别支付2000和3000的负债。该公司可投资的唯一选择

是以下两种

到期（年）年有效收益率面值15%1000

15%

26%

公司今天可以通过两份5%的一年期零息债券和三份6%的两年期零息债券来

完其负债。这被称为精确匹配。

接下来计算所需债券的成本。

为了在第一年末覆盖2000的负债，

−1−1−1−1−1

∴=+++

23456

对此为力。

10:1.=

我们需要3份两年期零息债券。

1000

==⋯

11.05

1000

[{12}={0.06}^{2}]

5

总成本=2×+3×= 4574.75。

12

2

Chapter8:Duration,ConvexityandImmunization

1IntroductiontoMatchingAssetsandLiabilities

Insurancecompaniescollectpremiumsfromtheircustomersandtheninvestthese

premiums.Thesepremiumsandtheinterestearnedonthemaretheinsurance

company’sassets.The

assetsareusedtopayclaimsastheyoccur.Theclaimsareliabilities.Insurance

companiesarerequiredtomakesurethattheassetsarematchedtotheliabilitiesto

assurethatthecashwillbeavailabletopayclaimsastheyoccur.

Example8.1Acompanymustpayliabilitiesof2000and3000attheendofyears1and2,

respectively.Theonlyinvestmentsavailabletothecompanyarethefollowingtwo

maturity(years)EffectiveAnnualYieldPar15%1000

15%

26%

Thecompanytodaycancoveritsliabilitiesexactlybybuyingtwoofthe5%one-year

zerocouponbondsandthreeofthe6%two-yearzerocouponbonds.Thisiscalledan

exact

match.Nextwewillfindthecostofthenecessarybonds.

Tocovertheliabilityof2000attheendofyear!