契约环境、融资约束与信号弱化效应：基于制造业企业实证研究.pdfVIP

契约环境、融资约束与“信号弱化”效应

中国产业发晨论坛

契约环境、融资约束与

“信号弱化效应冰

基于中国制造业企业的实证研究

口杨畅庞瑞芝

摘要：本文以不完全契约理论为基础，从微观层面深入剖析契约环境对企业债务融资影

响的多重机制，并提出契约环境改善下企业融资约束缓解的“信号弱化”效应，探索实现我国

制造业转型与结构升级的有效途径。在此基础上，利用我国制造业企业大样本数据进行多

角度实证分析。研究表明：在控制了其他特征因素后，契约环境的改善可以有效缓解企业债

务融资约束，并且这种作用随着企业所处行业契约密集度的提高变得更加明显研究还证

实了“信号弱化”效应的存在，进一步的机理分析和稳健性检验表明该结论是可靠的。因此，

完善地区契约制度，弘扬契约精神对缓解融资难问题、优化实体经济结构具有重要的政策含

义。本文也为当下鼓励创新创业的科技金融政策提供了新的思路。

关键词：契约环境融资约束信号弱化