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资本资产定价模型（CAPM）中beta系数的时变性分析

一、引言

资本资产定价模型（CAPM）自提出以来，始终是金融领域分析资产风险与收益关系的核心工具。该模型通过简洁的线性关系，将资产的预期收益分解为无风险利率与风险溢价两部分，其中风险溢价由资产的beta系数与市场风险溢价共同决定。beta系数作为衡量资产系统性风险的关键指标，其稳定性直接影响模型的解释力与实践价值。然而，随着金融市场复杂性不断提升，大量实证研究发现，beta系数并非如传统模型假设的那样恒定不变，而是呈现显著的时变特征。这种时变性不仅挑战了CAPM的理论基础，更对投资决策、风险管理及资产定价实践提出了新的要求。本文以beta