国盛证券-煤炭开采行业周报-煤代油、煤代气、成本升,价格上涨逻辑强化,少博弈多重视.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20260308

年月日

煤炭开采

煤代油、煤代气、成本升，价格上涨逻辑强化，少博弈多重视

行情回顾（2026.3.2~2026.3.6）：增持（维持）

中信煤炭指数4311.35点，上涨3.50%，跑赢沪深300指数4.57pct，位列

中信板块涨跌幅榜第2位。

行业走势

本周，美伊冲突持续发酵，霍尔木兹海峡封锁导致航运、原油、LNG、甲醇

等化工品价格暴涨。叠加印尼减产的背景，进一步强化了煤价上涨逻辑，打煤炭开采沪深300

开了煤价涨价天花板。40%

➢油价大幅上涨后，煤制烯烃、煤制甲醇等煤化工路线成本优势显现，盈30%

利空间扩大，装置开工率提升，化工用煤需求激增；中东等原油关联地

20%

区供应受阻时，国内煤化工补位，进一步强化煤价上涨逻辑；

➢LNG作为重要的清洁燃料，其价格飙升会推高工业、发电及居民用气10%

成本，促使电厂和工业用户转向煤电、煤制气等替代能源，增加动力煤0%

采购需求；同时，LNG与煤炭在能源成本体系中存在长期比价关系，

LNG暴涨会打破原有平衡，推动市场对煤炭的价值重估，抬升煤价底-10%

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部；此外，气价上涨还会带动煤化工原料成本上升，进一步强化煤制化

工品的成本优势，刺激化工用煤需求，最终形成“LNG暴涨→替代需求作者

增→高卡煤先涨、带动中低卡煤跟涨”的传导逻辑。

➢此外，根据我们此前发布的《成本（2024）——上市公司全解析（三）》分析师张津铭

等相关报告，吨煤成本中“原材料、燃料动力”占比约在5%~25%左执业证书编号：S0680520070001

右，露天矿占比更高。由于油气价格大涨，无论国内矿山还是海外矿山邮箱：zhangjinming@

的吨煤成本或明显抬升，进一步强化煤价支撑。分析师刘力钰

➢最后，我们估算海运费成本占我国CFR价格的比重约在10%~20%执业证书编号：S0680524070012

左右，由于美伊冲突的持续升级，海峡封锁直接导致航运和原油价格大邮箱：liuliyu@

涨，受此影响，我国CFR价格亦将水涨船高，从而影响我国海运进口

分析师高紫明

水平，进一步强化煤价支撑。

执业证书编号：S0680524100001

本周后半周，煤价暂回季节性弱势，完全符合预期，但勿虑。待给市场一定邮箱：gaoziming@

时间消化本轮涨幅，在海外价格强势背景下，随着市场预期的转变，以及国

分析师鲁昊