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2025年CFA二级投资组合管理真题解析及预测

一、单项选择题（共10题，每题2分）

1.在风险平价策略中，以下哪种资产配置目标是核心？

A.使各资产的预期收益率相等

B.使各资产的风险贡献相等

C.使各资产的权重相等

D.使整个组合的波动率为零

2.下列关于投资组合业绩归因的Brinson模型，说法正确的是？

A.仅考虑了资产配置效应

B.仅考虑了个股选择效应

C.同时考虑了资产配置效应和个股选择效应

D.考虑了市场时机效应和交易成本效应

3.若市场组合的预期收益率为15%，无风险收益率为5%，某投资组合的β值为1.2，则该投资组合按照资本资产定价模型（CAPM）的预期收益率是？

A.12%

B.17%

C.16%

D.18%

4.以下哪种风险管理方法侧重于通过分散投资来降低非系统性风险？

A.风险规避

B.风险分散

C.风险对冲

D.风险转移

5.在投资组合优化中，当使用均值-方差优化模型时，投资者的目标通常是？

A.最大化组合的预期收益率

B.最小化组合的方差

C.在给定风险水平下最大化预期收益率，或在给定期望收益率下最小化方差

D.最大化组合的夏普比率

6.主动投资组合的信息比率衡量的是？

A.单位主动风险下的主动收益

B.单位总风险下的收益

C.单位系统风险下的收益

D.主动收益与被动收益的比率

7.以下关于战术资产配置的说法，正确的是？

A.战术资产配置是一种长期的资产配置策略

B.战术资产配置主要基于对资产长期预期回报的判断

C.战术资产配置会根据市场短期波动调整资产组合

D.战术资产配置不考虑市场环境的变化

8.若一个投资组合包含两种资产A和B，它们的权重分别为0.4和0.6，预期收益率分别为10%和15%，则该投资组合的预期收益率为？

A.12%

B.13%

C.14%

D.15%

9.根据投资组合保险策略，当市场下跌时，投资组合中风险资产的比例会？

A.增加

B.减少

C.不变

D.先增加后减少

10.下列关于投资组合管理流程的顺序，正确的是？

A.规划-执行-反馈

B.执行-规划-反馈

C.反馈-规划-执行

D.规划-反馈-执行

二、填空题（共10题，每题2分）

1.资本资产定价模型（CAPM）表明，资产的预期收益率等于无风险收益率加上________乘以市场风险溢价。

2.投资组合的夏普比率衡量的是投资组合承担________风险所获得的额外回报。

3.在投资组合的业绩评估中，詹森α衡量的是投资组合的________收益。

4.风险预算是指在投资组合管理中，将________在不同资产或策略之间进行分配。

5.当投资组合的β值大于1时，意味着该组合的波动幅度________市场组合的波动幅度。

6.主动投资组合管理的目标是通过________来获取超过基准的收益。

7.投资组合的再平衡是指定期调整投资组合中各资产的________，以维持目标资产配置。

8.战术资产配置通常是基于对市场________的判断来调整资产组合。

9.根据多因素模型，资产的收益率可以分解为多个________的线性组合。

10.情景分析是一种评估投资组合在不同________下的表现的方法。

三、判断题（共10题，每题2分）

1.风险分散只能降低系统风险，而不能降低非系统风险。（）

2.投资组合的预期收益率是各资产预期收益率的加权平均值。（）

3.资本资产定价模型（CAPM）假设所有投资者对资产的预期收益率、方差和协方差具有相同的预期。（）

4.主动投资组合的信息比率越高，说明该组合的主动管理能力越弱。（）

5.战术资产配置是一种长期的、战略性的资产配置策略。（）

6.在均值-方差优化模型中，有效前沿上的组合都是最优组合。（）

7.詹森α为正，表示投资组合的表现优于市场基准。（）

8.风险预算的目的是将风险集中在少数高收益的资产上。（）

9.投资组合保险策略在市场下跌时会增加风险资产的投资。（）

10.多因素模型比单因素模型（如CAPM）能更好地解释资产的收益率变动。（）

四、简答题（共4题，每题5分）

1.简述投资组合管理中风险分散的原理和作用。

2.说明资本资产定价模型（CAPM）的基本公式及其含义。

3.简述投资组合业绩归因的Brinson模型的主要内容。

4.解释战术资产配置和战略资产配置的区别。

五、讨论题（共4题，每题5分）

1.讨论主动投资组合管理和被动投资组合管理的优缺点。

2.分析在当前市场环境下，投资组合保险策略的适用性和局限性。

3.探讨风险预算在投资组合管理中的重要性和实施方法。