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微盘风格基金研究框架及优选

工具型基金研究专题(一)-微盘风格

核心结论

本文从四个维度——指数特征溯源、微盘标签体系设计、基金优选池构建及投资策略研究，建立了系统化的微盘风格基金研究框架。

【报告亮点】

1、设计了三层标签体系，用于定位微盘风格基金。

2、构建微盘股扩散指数与风险监测体系。

3、构建多维度、立体化的微盘风控体系。

【主要逻辑】

主要逻辑一：深入剖析微盘风格的超额收益来源与运行机制。

微盘风格并非简单的市值下沉，万得微盘股指数通过“每日调仓”与“等权再平衡”的编制规则，内嵌了“高抛低吸”的强反转交易机制。同时，我们发现，微盘风格具有日历效应，每年2月具有较高的胜率（84%）和超额收益率，而1月、4月和12月往往会面临流动性或财报季的考验。

主要逻辑二：设计了三层标签体系，用于定位微盘风格基金。

1）含“微”量标签：基于持仓市值占比，筛选出持仓高度集中于微盘股指数的基金，如，国联鑫起点、诺安多策略等。2）含“微”量扩展标签：进一步放宽市值阈值，考察在泛微盘领域暴露较高的基金，如汇安多策略，中加专精特新量化选股等。3）相关性标签：基于日度净值和微盘股指数的相关性，捕捉跟踪微盘股指数的基金，如汇泉启元未来，建信灵活配置等。

主要逻辑三：进一步从投资策略出发，精细化构建三类微盘基金池。

1）复制指数类：鲜少主动择时，极致暴露微盘Bet