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Black-Scholes模型对dividend-paying股票的修正

一、引言

期权定价理论是现代金融经济学的核心分支之一，其中Black-Scholes模型自诞生以来，凭借其简洁的数学框架和强大的解释力，成为全球金融市场中期权定价的基准工具。然而，原始Black-Scholes模型建立在“标的股票不支付股息”的假设之上，这与现实中多数股票（尤其是蓝筹股、成熟企业股票）定期支付股息的实际情况存在显著冲突。股息的存在会直接影响股票价格的动态变化，进而改变期权的内在价值与时间价值，导致原始模型的定价结果出现系统性偏差。

为解决这一矛盾，学者们围绕“dividend-paying股票”的期权定价问题对Black-Scholes模型展开了一系列修正。这些修正不仅完善了期权定价理论的逻辑体系，更提升了模型在实际市场中的应用价值。本文将系统梳理原始Black-Scholes模型的局限性，深入分析股息对期权定价的影响机制，并详细阐述针对离散股息与连续股息的两类修正方法，最终通过实证研究验证修正模型的有效性，以期为理解期权定价理论的发展脉络与实践应用提供参考。

二、原始Black-Scholes模型的假设与局限性

（一）原始模型的核心假设与定价逻辑

Black-Scholes模型由FischerBlack与MyronScholes于1973年提出（BlackScholes，1973），