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2025年商业地产行业分析

联合资信工商评级一部

2024年商业地产行业在销售端延续去库存态势，新增供应持续缩减，

开发投资低迷。租赁方面，一线城市零售物业出租率有一定企稳改善迹象，

但租金水平仍缓步下滑；写字楼出租率和租金水平下降态势仍较显著。展

望2025年，随着商场类物业过去几年较为倚赖的餐饮业态出现下滑态势，

国家是否能针对消费端出台强力刺激政策对于商场类物业将有较大影响；

在经济增长面临较多不确定性因素的环境下，办公楼租金收入预计仍将下

行；商业地产企业面临投资性房地产估值下降风险，或将影响利润水平和

长期偿债能力。

研究报告1

一、行业概况

商业地产行业作为房地产行业的子行业，其发展主要受到社会资金成本和经济

增速的推动。自2021年以来，商业地产开发投资走弱态势较为显著。2024年，商业

营业用房及办公楼开发投资完成额延续下行趋势但降幅有所收窄，新开工面积降幅

扩大，未来几年商业地产新增供应量预计将显著下滑。

商业地产一般是指按照用途划分用于商业用途的房地产产品。广义上讲，商业地

产包括各种非生产性和非住宅型的物业，包括写字楼、酒店、会议中心、商业服务经

营场所等；狭义