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策略专题研究

“系统性‘慢’牛”格局下，“野百合”也有春天

核心观点

我们在2025年8月提出中国A股历史上第一次“系统性‘慢’牛”，这一观点逐渐被

的特征。一方面，2025年表现相对平淡的周期品种煤炭、基础化工、钢铁、石油石化

综合考虑估值、业绩改善、涨幅和筹码结构四大因素，关注以食品饮料、农林牧渔为代表的大消费、以券商为代表大金融和新旧动能转换背景下的顺周期、涨价链方向，如煤炭、石油石化和交通运输（油运）。

o“系统性‘慢’牛”格局，“雨露均沾”是行情底色

我们在2025年8月提出中国A股历史上第一次“系统性‘慢’牛”。在“系统性‘慢’牛”格局下，“雨露均