原创力文档2026年3月11日
行业研究
穿越周期，拥抱成长
——零食量贩业态专题报告
要点食品饮料
折扣零售行业：业态本身具备穿越周期的属性，但公司未必可穿越周期。复盘德买入（维持）
/美/日等海外市场可以看到，折扣零售业态通常诞生于经济衰退阶段，且稳定存
续至今，并在海外成熟市场有较高市占率。折扣业态本身具备长期属性，但公司
未必。以美国为例，20世纪中期成立了数十个折扣零售品牌，但大多于
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