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行为金融中羊群效应在基金抱团中的实证研究

一、引言

在金融市场中，机构投资者的决策行为始终是学术界与实务界关注的焦点。近年来，A股市场频繁出现的“基金抱团”现象——即大量基金集中持有少数个股或行业，形成高度重叠的持仓结构——引发了广泛讨论。传统金融理论基于“理性人”假设，认为基金经理会根据公开信息独立决策，然而现实中“抱团取暖”“追涨杀跌”等非理性行为却屡见不鲜。此时，行为金融学为理解这一现象提供了关键视角：羊群效应（HerdingEffect）作为行为金融的核心概念之一，强调投资者在信息不确定或决策压力下，倾向于模仿他人行为而非独立分析（Shiller，2000）。

本文以行为金融理论为基