CDO分层结构中的优先级债券风险.docxVIP

CDO分层结构中的优先级债券风险

引言

担保债务凭证（CollateralizedDebtObligation，简称CDO）作为资产证券化市场的重要创新工具，自20世纪90年代以来在全球金融市场快速发展。其核心设计在于通过分层（Tranching）技术将基础资产池的现金流重新分配，形成优先级、中间级、劣后级等不同风险收益特征的债券层级。其中，优先级债券因通常获得最高信用评级（如AAA级）、收益相对稳定，长期被机构投资者视为“低风险”配置标的。然而，2008年全球金融危机中，大量AAA级CDO优先级债券出现大规模违约，彻底颠覆了市场对其风险属性的传统认知（Covaletal.,2009