东海证券-美联储专题深度研究-从美国准备金框架对“沃什路径”的全景扫描.pdfVIP

总

量

研

究[Table_Reportdate]

2026年03月22日

[Table_NewTitle]

从美国准备金框架对“沃什路径”的全

宏景扫描

观

深——美联储专题深度研究

度[Table_Authors][table_main]

证券分析师

刘思佳S0630516080002投资要点

liusj@

联系人➢金融危机前的紧缺准备金框架。在美国2008年金融危机前，美联储实行的是紧缺准备金框

邓尧天架，主要使用公开市场操作来控制准备金供给量，进而调节流动性供需缺口，使得FFR始

dytian@终维持在目标区间内。在该阶段下，贴现率为利率走廊上限，但不存在实际的利率下限。

紧缺准备金框架是对市场定价的一种激励，通过商业银行自身资金需求，在