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行为金融中损失厌恶对投资者卖出决策的影响实证

一、引言

传统金融学理论以“理性人假设”为基石，认为投资者会基于完全信息和效用最大化原则做出决策。然而，现实市场中频繁出现的“处置效应”（即投资者更倾向于过早卖出盈利资产、长期持有亏损资产）、“止损拖延”等非理性行为，暴露出传统理论的解释局限（KahnemanTversky,1979）。行为金融学通过引入心理学视角，揭示了投资者决策中的认知偏差与情绪驱动机制，其中“损失厌恶”（LossAversion）被广泛认为是影响投资者行为的核心心理因素之一。

所谓损失厌恶，是指个体对损失的敏感程度远高于同等金额的收益，即“失去100元的痛苦大于获得1