宏观：PPI何时转正？.docx

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一、制造业供需平衡可能进一步改善 5

需求侧：外需增长强劲，内需多方位边际改善 5

供给侧：制造业产能整合已经进行了数个季度，且多重因素作用下，PPI环比转正后产能扩张可能仍相对克制

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二、海外工业品价格普涨，国内供需改善