资产重“扩圈”，债券再思辩.docxVIP

债券由强转弱的变化之二：可投资资产“扩圈”带动经济循环改善

1、存款的分布是影响经济循环的重要因素。存款在企业手里，企业就可以进行生产和投资行为，这一过程带动实体经济循环改善；存款在非银机构手里，非银机构就可以在金融市场进行金融投资和金融交易行为，这就是带动了资本

市场成交额和活跃度的改善；但如果存款在居民手里，就意味着居民不投资不消费，资金淤积在银行存款账户，这就是需求收缩的力量。

2、居民可投资资产的“扩圈”引致居民存款占货币比重的回落。2025年居民

新增存款占新增M2比重大幅回落，钱更少的被居民锁在其存款账户上，而是

更多的流向了实体经济（形成企业存款）和金融市场（形成非银存