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资产定价中实物期权在项目投资决策的应用

一、引言

在企业项目投资决策中，如何准确评估投资价值并应对不确定性，始终是理论界与实务界关注的核心问题。传统的净现值（NPV）法以现金流折现模型为基础，通过将未来收益与成本按风险调整折现率折算为现值，为投资决策提供量化依据。然而，随着市场环境复杂性加剧，项目投资往往面临技术变革、政策调整、需求波动等多重不确定性，传统方法因忽略“管理灵活性”价值而逐渐显现局限性（Myers，1977）。在此背景下，实物期权理论作为一种融合金融期权思想与项目投资特性的分析框架，为资产定价与决策优化提供了新视角。它通过将投资项目中的延迟、扩张、收缩、放弃等选择权视为“期权”，