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房地产投资信托（REITs）的风险调整收益定价

引言

房地产投资信托（REITs）作为连接不动产市场与资本市场的重要工具，自诞生以来便以“稳定现金流+资产增值”的双重收益特征，成为机构投资者和个人投资者资产配置的重要选择。其核心吸引力在于通过证券化手段将流动性较低的房地产资产转化为高流动性的金融产品，同时依托强制分红机制（通常要求将至少90%的应税收入分配给投资者）保障收益的可预期性。然而，REITs的收益并非无风险：其底层资产的地域集中性、房地产周期波动、利率环境变化以及管理能力差异等因素，均会对实际收益产生显著影响。在此背景下，如何科学评估REITs的“风险-收益”匹配程度，即风险调整收益