大争之世下，康波萧条期提供了怎样的机遇？20260323.pdfVIP

1.

康波萧条期阶段判断与核心趋势

阶段定位：当前处于萧条期全面加速阶段，以霍尔木兹海峡被封锁为关键转折点；真正的

转折大概率不在2026年，而在之后。

核心趋势：三大不变趋势——人民币升值、全球二次通胀、逆全球化，且趋势间互有相关

性，整体推动萧条期加速而非转折。

2.

市场波动率与资产波动特征

波动率表现：各类资产价格波动率快速放大，延伸至黄金（创下43年最大单周跌幅）、

美元（波动率升至近一年新高）；资产波动是恐惧和贪婪的投射，频繁跟随操作不可取。

市场定位：当前市场呈现典型的流动性危机特征，表现为周线级别的“股债汇商四杀”

（美债利率上行、黄金下跌、标普500下跌、美元指数下跌）；历史上2025年4月特朗

普加征关税时险些出现类似情况，本次特朗普试图救市但未成功。

3.

石油美元与美元、美债分析

石油美元逻辑辨析：市场认为“油价上涨→通胀预期上行→压低降息预期→美元走强→压

制风险资产”是本末倒置；美元升值是资产抛售的结果（抛售资产后被动持有美元），而

非压制资产的原因，石油美元并未回归。

美元与美债表现：美元指数突破105压力位后快速回调，未实质突破；美债利率冲破4.3

的位置，美元指数与长端利率脱钩迹象仍未结束；近期美元指数转头向下、美债利率向上

翘