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情绪传染在金融市场中的传播

引言

金融市场素来被视为“理性与非理性交织的复杂系统”。传统金融理论假设投资者是完全理性的“经济人”，能基于信息做出最优决策，但现实中市场剧烈波动、泡沫与崩盘的反复出现，暴露出这一假设的局限性。行为金融学的兴起揭示了一个关键视角：投资者的情绪并非随机扰动，而是通过“情绪传染”机制在市场中扩散，形成群体行为，最终影响资产价格与市场稳定（Shiller，2019）。

所谓“情绪传染”，指个体通过观察、模仿或互动，无意识地接收他人情绪信号并产生相似情绪体验的过程（Hatfieldetal.，1994）。在金融市场中，这种心理机制突破了个体决策边界，使恐惧、贪婪、乐观等情绪在投资者群体间快速传播，形成“情绪共振”，进而驱动市场非理性波动。本文将从情绪传染的理论基础、传播路径、市场效应及调控机制四方面展开分析，揭示这一现象如何深度参与金融市场运行。

一、情绪传染的理论基础：从个体心理到市场行为

（一）情绪传染的心理学机制

情绪传染是人类进化形成的社会认知本能。心理学研究表明，个体通过“镜像神经元”系统自动模仿他人的面部表情、语调等情绪外显信号，进而激活自身相应的情绪体验（RizzolattiCraighero，2004）。例如，当看到他人因亏损而焦虑时，观察者的杏仁核（负责情绪处理的脑区）会被激活，产生类似的焦虑感。这种“情绪共鸣”无需理性思考，是快速、无