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社融增速的几种读法：社融增速见底了吗？.docxVIP

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  • 2026-03-31 发布于海南
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社融增速的几种读法：社融增速见底了吗？.docx

    目录

    社融增速见底了吗？ 3

    社融增速的几种不同算法 3

    化债的影响有什么体现？ 7

    政策对社融增速有何诉求？ 9

    风险提示 10

    图表目录

    图1：近年来，全口径社融增速对利率指引效果较为一般（%） 3

    图2：近5次社融统计口径调整情况 3

    图3：2025年政府债占社融存量超20% 4

    图4：剔除政府债后的社融指示意义变强（%） 4

    图5：票据融资和未贴现银行承兑汇票对利率的指示意义很弱（%） 4

    图6：剔除政府债、票据融资和未贴现银行承兑汇票的社融指示意义变强（%） 4

    图7：信贷和中长期贷款增速与利率走势对比（%） 5

    图8：2025年A

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