若羽臣投资价值分析报告：慧眼如炬、高歌猛进的新消费机遇挖掘者.docx

若羽臣（003010.SZ）

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投资聚焦

关键假设

分业务板块来看，预计未来代运营业务延续25年前三季度收入同比下滑3%的收缩态势，25~27年收入分别同比下滑10%、下滑5%、下滑5%。品牌管理业务增长较快、25年前三季度收入同比增71%，且得益于新品牌客户美斯蒂克的加入，收入预计实现高增，预计25~27年收入分别同比增长60%/132%/43%。自有品牌业务继续高歌猛进、扩大规模，结合绽家品牌25年前三季度实现同比增长149%至6.80亿元的高速增长，以及斐萃品牌、其他自有品牌处于上量阶段（25年数据暂不可比）、25年前三季