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过度自信与股票交易量的关联研究

一、引言

股票市场作为现代金融体系的核心组成部分，其交易量的波动始终是学术界和实务界关注的焦点。传统金融理论基于“理性人”假设，认为投资者会根据公开信息进行无偏预期，交易量主要由信息不对称或风险偏好差异驱动（Fama，1970）。然而现实中，股票市场常出现“高换手率”与“非理性繁荣”并存的现象，例如某段时间内某类股票单日交易量远超历史均值，却未伴随显著的基本面信息更新，这一矛盾促使学者将研究视角转向行为金融学领域。

行为金融学提出，投资者并非完全理性，心理偏差会显著影响决策行为（Thaler，2015）。其中，“过度自信”作为最普遍的认知偏差之一，被认为是解释股票交易量异常的关键变量。过度自信指个体对自身能力、知识或判断准确性的高估倾向（DeBondtThaler，1995），这种偏差在投资场景中尤为突出——投资者可能高估自己对市场的预测能力、低估投资风险，进而频繁交易。本文将系统探讨过度自信与股票交易量的关联机制，结合理论分析与实证研究，揭示这一心理偏差对市场微观结构的影响。

二、过度自信的表现与投资者行为特征

（一）过度自信的核心维度

心理学研究将过度自信划分为三个维度：第一，对自身能力的高估，即认为自己比他人更擅长分析市场信息；第二，对知识准确性的高估，例如坚信自己掌握的“内部消息”比公开信息更可靠；第三，对控制错觉的强化，认为通过技术分