涨价链：谁受益？谁承压？.pptxVIP

近期地缘政治冲突引发油价大涨，市场对通胀回归的预期持续升温，根据华创宏观团队测算，油价每涨10%，对PPI的拉动或约0.3-0.4pct，策略视角更关注企业业绩层面，以及结构上各行业的成本压力和利润传导。通胀回归背景下的行业比较：复盘历史上典型的通胀回归周期，上游最为受益，毛利率扩张提供利润空间；制造业与消费整体承压，但分化明显，与产业周期景气度相关性强；公用事业承压，成本高度依赖上游原材料，而终端价格受政策调控难以顺畅传导。油价上涨的三条传导路径：公用事业链：石油天然气开采→石油煤炭燃料加工→公用事业（电力热力、燃气等）。化工链：石油天然气开采→石油煤炭燃料加工→化学原料→化纤塑料橡胶、装