轻工制造行业深度报告：从欧美线下零售调改，看出海第二成长曲线-.docxVIP

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轻工制造行业深度报告

推荐

推荐维持评级

相对走势

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轻工制造沪深300

2025/22025/82026/2

2026年03月17日

本轮中国企业出海正经历深刻变革。国内制造业已完成OEM至ODM转型，并逐步主导本轮消费品；与此同时，海外仓配体系迅速拓展与智能化升级，有效解决了基础设施搭建问题，而工程师红利也加强了企业基于市场需求打造热销产品的能力；日趋成熟的跨境电商生态使产品迭代更快更准，同时帮助国内企业触达并理解终端消费者需求。三大变化叠加，为国内企业海外品牌化奠定坚实基础。

多因素共振，海外线下零售商正处于转型期。美国终端需求始终保持良好态势，然线下渠道结构却发生较大变化。我们将美国渠道分为“边缘渠道”和“灯塔渠道”两部分：一方面，中美贸易摩擦背景下边缘渠道（即中小渠道）式微，后排零售商持续关店，边缘渠道通过OBM转DDP模式将风险转移至供应链上游，同时利用店中店等方式低风险、轻资产引入新品类，以提升店效；另一方面，传统选品模式下，以Walmart、BestBuy为代表的大型零售