磷酸铁锂正极行业深度研究报告：盈利改善破困局，估值筑底启新篇-.docxVIP

盈利改善破困局，估值筑底启新篇

——磷酸铁锂正极行业深度研究报告

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摘要

u核心观点：需求端，磷酸铁锂正极是锂电中游唯一超额享受储能高增速的环节，预计今年需求同比增速有望超过50%，当前头部企业持续满产超产。后续随着储能大量央国企入场，动力只有向上预期（地补落地，消费者观望情绪取消，4月车展上新车型），排产将继续逐月向上。盈利端，铁锂涨价落地最快、覆盖面最广的环节，2026Q1起将看到盈利显著改善。铁锂是当前锂电板块的估值洼地，看好估值修复。

u需求端：铁锂是锂电中游唯一具备【超额增速】的环节。储能方面，随着国内136号文、114号文落地，叠加海外AI数据中心配储需要，全

球储能进入需求爆发时刻，而储能基于对长循环、高安全、高经济性的要求，基本标配铁锂。我们中性/乐观预计2026年全球储能电池需求

1005/1145GWh，同比+52%/73%。动力方面，国内铁锂动力装机渗透率已达到85%，而2025年1-11月的新车型公告批次中铁锂电池

占比维持在90%以上，因此预计2026年动力仍将以铁锂为主；欧洲铁锂渗透率12.8%仍处于较低状态