宏观策略研究：他山之石，期限利差下中国股市的板块轮动.docxVIP

证券研究报告/宏观策略报告

他山之石：期限利差下中国股市的板块轮动

——宏观策略研究

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投资要点

不同时期美债期限利差蕴含的经济变化

当美债长短端利差出现倒挂时，或将由于短端利率的高企刺破资产泡沫而引发经济出现衰退，比如2000年互联网泡沫危机、2008年次贷危机、2018年贸易摩擦、2023年俄乌冲突引发高通胀；当美债长短端利差出现走扩时，此时名义利率、通胀预期以及经济预期抬升的过程中，相关产业得到发展，直至经济过热进一步引发加息。比如1994-1999年信息技术产业的发展、

2003-2007年房地产市场的发展等。

不同时期美债期限利差与美股波动率的关系

结合美股的历