基建开门红背后：口径调整的变与不变.docxVIP

一、投资是开年数据中最值得关注的亮点之一

今年1-2月，社零、工增等多项实体经济数据都好于市场预期，但社零和工增的回升市场有一定程度的预期，而明显超出市场预期的是投资从去年的负增长区间反弹、实现转正，这也是开年数据中最值得关注的亮点。

投资止跌企稳，V型反弹明显超出市场预期。投资端，今年1-2月固定资产投资增速1.8?，较2025年全年3.8?的降幅收窄2个百分点。这与市场预期的投资增速继续下滑明显不同。其中，基础设施投资增速11.4，增速明显加快；房地产开发投资增速-11.1?，回升6.1个百分点；制造业投资增速3.1?，回升2.5个百分点(图8)。

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