计算机行业北美大厂AI收费模式变革：从Tokens到PTU的演进与投资机遇-.docxVIP

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北美大厂AI收费模式变革：

从Tokens到PTU的演进与投资机遇

行业研究·行业专题计算机·人工智能

投资评级：优于大市

摘要

事件：海外云厂数据中心AI收费方式从Tokens到PTU的变化，是行业为适应AI应用增长和成本管理需求而进行的调整。随着AIAgent等应用兴起，Token消耗量呈指数级增长，超大型客户的Token账单失控，促使云厂商推动计费模式转型。PTU模式成为超大型客户的主流选择，行业整体呈现“PTU+Token”的格局，并逐步向更高比例PTU演进。

影响一：模式切换初期ROI阶段性触底。定价复杂性带来短期利润波动，但这是行业成熟的必经之路，市场预期已充分消化该利空。

影响二：为客户提供更优服务，提升客户粘性。PTU/MaaS模式提供可预测成本，深度绑定大客户，长期将显著提升AI用量与粘性，构建更可持续的收入增长引擎。

影响三：毛利率从“波动”到“稳健”变化。短期来看，该收费策略的转变带来云业务毛利率旅游下；但随着资源利用率的提升及合同稳定性的增强，远期来看，整体毛利率结构从高弹性向高韧性转变，盈利质量更佳。

影响四：定价变革或可带来新的投资机遇。云厂定价模式目前正处于变革拐点期，预计未来