中国重汽公司深度研究：从周期到周期成长，中国重汽H的盈利中枢与全球视野下的价值重估.docx

海外：中国重卡出口是长坡厚雪而中国重汽H则是先行者与领导者，未来弹性核心是亚非拉市场持续替代、俄罗斯复苏与欧洲破局。总量空间：我们预计中期中国重卡出口规模将突破50万台，公司作为市占率超40%的龙头，是最大受益者之一。核心弹性1，亚非拉市场持续替代：在2025–2030年的中国重卡出口增量中，非洲、中东及拉丁美洲或将成为重要增量来源，主要是中系重卡在成熟产品竞争中持续替代欧美日韩竞品。核心弹性2，俄罗斯市场“危”中有“机”：俄罗斯年需求8-10万台的市场不会消失，中国重汽H的“汕德卡”品牌在当地具备良好口碑，一旦经贸环境改善或本土化生产取得突破，这个高盈利市场的复苏