银行业2026年2月金融数据点评：M1超预期，非银存款少增.docxVIP

性投放将有所收紧的信号，值得关注。

中期来看，根据政府工作报告测算，预计2026年政府债规模预算约13.89万亿

元，同比略多增0.21万亿元，按照前期报告《银行流动性系列之一：“资产荒”的逻辑与测算》做出的展望，考虑到信贷同比少增、同业压降和央行买债，预计宏观视角下“资产荒”现象可能将回归，债券利率有向下调整的空间。

对股市流动性而言，2月社融增速持平，M1增速回升，但考虑到财政预算同比略增，后续社融、M1等宏观流动性指标仍有下行压力，开年资本市场情绪的维持主要依靠年初流动性季节性宽裕和存款迁徙叙事。但根据2月金融数据显示，存款迁徙叙事或已逐步进入尾声，我们对中期流动