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流动性溢价的度量方法与实证研究

一、引言

在金融市场中，资产的流动性是影响投资者决策的核心因素之一。当投资者持有流动性较差的资产时，往往需要承担更高的交易成本、更长的变现时间或更大的价格波动风险，因此会要求获得额外的收益补偿，这一补偿即为流动性溢价。流动性溢价不仅是资产定价模型的重要组成部分，更是理解市场效率、投资者行为和风险传导机制的关键切入点。

自Amihud与Mendelson（1986）首次系统提出流动性溢价理论以来，学界围绕“如何科学度量流动性溢价”“不同市场环境下流动性溢价的表现特征”等问题展开了持续探索。本文将首先梳理流动性溢价的理论基础，继而详细阐述主流的度量方法及其适用场景，