锌行业专题：供给扰动下的顺周期品种.pptxVIP

核心观点锌行业基本面：供给扰动但需求稳定。全球矿山供给扰动频发，秘鲁Antamina、美国Reddog等重点矿山品位影响产量，自2016年以来锌矿产量年复合增长率-0.48%，长周期维度处于缓慢下行的阶段，再生锌产量有所增加但占比不足14%，供给增量有限。需求端，约45%的锌用于建筑领域、25%用于交通领域，地产对于锌需求有所拖累但逐步触底，交通基建等托底，需求相对稳定，2025年全球/中国精炼锌消费量分别为1380.80/704.98万吨，同比分别+3%/+9%，2020-2025年CAGR分别为+0.76%/+0.91%。锌价看宏观及供给端兑现程度。锌作为典型的工业金属，核