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Carhart四因子模型中的动量因子改进策略

一、引言

资产定价模型的发展始终围绕“解释资产收益差异的核心驱动因素”展开。从早期的CAPM模型仅关注市场风险，到Fama-French三因子模型引入规模、价值因子，再到Carhart四因子模型进一步纳入动量因子，学界与业界对市场收益规律的认知不断深化。其中，动量因子作为Carhart模型的关键补充，旨在捕捉“过去表现良好的资产未来继续跑赢，过去表现较差的资产未来持续走弱”的动量效应，这一现象在全球多个市场的实证研究中均得到验证。然而，随着市场环境复杂化与投资者行为多样化，传统动量因子的局限性逐渐显现——其收益稳定性下降、对市场周期的适应性不足等问