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后悔厌恶与投资组合再平衡频率

一、引言

在传统金融学框架中，投资者被假定为“理性人”，能够基于完全信息和效用最大化原则，以固定频率对投资组合进行再平衡，维持预设的风险收益结构。然而，现实中的投资决策往往受到心理因素的深刻影响。行为金融学研究表明，投资者的决策不仅依赖于对收益的计算，更受情绪与认知偏差的驱动（KahnemanTversky，1979）。其中，“后悔厌恶”作为一种典型的情绪驱动型偏差，通过影响投资者对损失的感知、对过去决策的反思以及对未来风险的预判，显著改变了投资组合再平衡的频率选择。本文将围绕“后悔厌恶如何影响投资组合再平衡频率”这一核心问题，从理论机制、行为表现及现实影响三个维度展开分析，揭示心理因素与投资行为之间的复杂关联。

二、后悔厌恶：行为金融学中的核心心理偏差

（一）后悔厌恶的定义与理论基础

后悔厌恶（RegretAversion）指个体在决策过程中，因预期到未来可能产生的后悔情绪而改变当前行为的心理倾向。与单纯的“损失厌恶”（LossAversion）不同，后悔厌恶更强调对“本可以避免的损失”的心理痛苦（Bell，1982；LoomesSugden，1982）。例如，当投资者因未及时卖出某只股票而导致亏损时，其痛苦不仅源于资金损失，更源于“如果当时卖出就能避免损失”的自责感。这种情绪的产生与大脑的情感决策机制密切相关——前额叶皮层负责理性计算，