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不同财务思维塑造下资本市场投资事例分析

(-)对于不同阶段下企业估值方法

1.早期导入阶段

初期阶段：公司从萌芽期到天使阶段，甚至A阶段，通常被称为公司初期

阶段。早期公司的典型特征是现金流的波动、有序的报告系统和糟糕的平衡做法，

这使得无法使用和预测估值。这一期间最重要的评价除以上外还包括评估业务因

素的方法和通常的风险评估序。因为早期的公司有太多的不确定性，所以评估

太困难，他们更关注创始者或创始团队本身。陈欧刚刚创立的聚美优品就受到了

徐小平的投资，这正是因为陈欧从斯坦福毕业归国而且有着成功的创业经历。

1999年初期的阿里巴巴，仅仅受到AB公司500万美元投资，市场份额跟前景并

不乐观，孙正义所在的软银仅在对阿里团队看好的情况下投资两千万美元，并成

功在阿里巴巴估值不到七千万美元的时候占到阿里巴巴百分之三十的股份。此后,

阿里巴巴市值不断飙升，逐步在2017年8月8日达到4.68亿美元，对应软银占

有的股份打到一千亿美元，占股份四分之一。十七年时间从最初的两千万美元到

一千亿美元，孙正义的软银股份也收获了巨大的收获。

2.发展成长阶段

成长期阶段(VC):一般是指B轮和C、D轮的公司。这现阶段大多数公

司实现了稳定的现金流，实现了一定规