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股票涨跌情境中机构与散户的逆向资金流

证券研究报告金融工程专题报告/2026.03.29

核心观点

分析师缪铃凯❖传统资金流因子将资金流视为同质化指标，忽略了不同市场情境下各

SAC证书编号：S0160525060003类资金行为的异质性。我们认为，资金流因子的有效性高度依赖于其所处

miaolk@

的市场情境，脱离情境谈资金流意义有限。

相关报告❖通过对大小单成交单数/金额占比因子的绩效比较，我们发现，成交单

1.《市场震荡调整，指增组合涨跌互现》数是优于成交金额的因子特征。另外，大单买入行为与卖出行为的因子绩

2026-03-28

效接近，小单卖出行为因子绩效要优于买入行为。

2.《市场调整，指增组合超额回撤》

2026-03-21

3.《指增组合年内超额收益悉数转正》❖在不同涨跌情