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流动性溢价对股票资产定价的影响机制

引言

在现代金融市场中，股票资产定价始终是理论研究与实务操作的核心命题。传统资产定价模型（如CAPM）主要关注市场风险溢价，却长期忽视了一个关键维度——流动性。随着市场微观结构理论的发展，学者逐渐认识到：流动性不仅是市场运行的“血液”，更是影响资产价格的重要因子。当投资者持有流动性较差的股票时，往往需要更高的预期收益作为补偿，这种因流动性差异导致的收益溢价（即流动性溢价），深刻改变了股票定价的底层逻辑（AmihudMendelson，1986）。本文将系统探讨流动性溢价的理论内涵、影响股票定价的具体机制，以及不同市场环境下的异质性表现，以期为理解股票价格