比依股份从单品冠军迈向高端制造，咖啡机与AI眼镜重构估值.docx

正文目录

一、历史复盘：空气炸锅红利期后的阶段性调整 5

1、红利期（2018–2021）：单品+单客驱动的高增长高ROE 5

2、平衡期（2022-2023）：收入承压下的利润逆势提升 6

3、阵痛期（2024-2025）：订单修复与多品类扩张下的有望U型重塑 6

二、产能周期：海内外布局落地节奏与成本优化 7

1、宁波中意产业园：从扩产到智慧工厂 8

2、泰国富浩达：关税对冲与新品第二生产基地 8

三、第二曲线：咖啡机及新品类有望进入放量周期 10

1、咖啡机：业绩修复关键支撑 10

2、环境清洁电器：两季产品+扫地机器人 12

四、科技制造：理湃光晶投