资本结构理论的统一论——基于拓展的饼图模型分析.pdfVIP

202510

年第期

资本结构理论的统一论

—基于拓展的饼图模型分析

中山大学管理学院 龚凯颂

【摘要】本文秉持“概念—理论—逻辑—判断”理念，从资本结构及其理论回顾开始，通过理顺

价值创造与价值分配的逻辑关系，对资本结构理论的本质进行判断，分析主要的资本结构理论的深

层含义，发现拓展的饼图模型建立了统一的资本结构理论分析框架。拓展的饼图模型可以包容MM

理论、静态权衡理论等主流的资本结构理论，完美乃至终极解释了资本结构的调整不能创造价值，

即资本结构与企业价值无关，财务管理目标——企业价值最大化的实现不可指望资本结构之调整。

资本结构理论是与价值分配相关的理论，即资本结构只是价值分配的依据。

【关键词】资本结构理论 价值创造 价值分配 拓展的饼图模型 统一论