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损失厌恶心理对基金赎回行为的驱动机制

引言

在金融市场中，基金作为大众理财的核心工具之一，其赎回行为的波动直接影响着市场稳定性与投资者财富管理效果。传统金融理论基于“理性人”假设，认为投资者会根据基金的预期收益与风险进行最优决策，但现实中“赎回异象”频繁出现——例如基金净值上涨时赎回量反而增加、投资者长期持有亏损基金却急于卖出盈利基金等现象，均难以用传统理论解释（SirriTufano，1998）。行为金融学的兴起为这一谜题提供了新视角，其中“损失厌恶”作为核心心理机制，被证实对投资者决策具有显著影响（KahnemanTversky，1979）。本文将围绕损失厌恶心理的理论内核，结合基金赎回行为的典型特征，系统探讨其驱动机制的作用路径与调节因素，为理解投资者行为、优化市场服务提供理论支撑。

一、损失厌恶心理的理论基础与行为特征

（一）损失厌恶的核心内涵与测量

损失厌恶（LossAversion）由Kahneman与Tversky在1979年提出的“前景理论”（ProspectTheory）中被明确界定，指人们对损失的敏感程度远高于同等金额的收益，即“损失带来的痛苦是收益带来快乐的2-2.5倍”（KahnemanTversky，1992）。这一心理机制突破了传统效用理论中“收益与损失对称”的假设，揭示了人类决策的非理性本质。

学者通过实验与实证研究进一步量化了损失厌恶