上市企业可转债融资中的盈余管理行为分析--以百川股份为例.pdfVIP

摘要

证监会于2017年修改《上市公司非公开发行股票实施细则》，提高了定向

增发股份融资的门槛。可转债兼具债权和股权的特性，是一种融资成本较低且

能优化企业资本结构的融资工具。因此许多企业开始改变融资方式，转而通过

发行可转债进行融资，我国可转债募集资金占再融资市场的比重呈逐年递增的

趋势。可转债被越来越多的上市公司与投资者认可和接受，已经成为重要的再

融资工具之一。但发行可转债融资也并非没有门槛，证监会发布的《上市公司

证券发行管理办法》中对发行可转债的企业业绩做出了一定的要求，这使得发

行人有动机在可转债发行前进行向上的盈余管理以达到成功发行可转债的目的。

国内不少学者也通过实证研究证明上市公司可转债发行中的盈余管理行为存在

普遍性。然而，以往的研究中对再融资领域中的盈余管理行为研究主要聚焦于

配股与定向增发等方面，针对可转债融资中盈余管理的具体案例研究寥寥无几。

鉴于可转债已经成为一种重要的再融资工具，因此研究上市公司可转债融资中

的盈余管理行为对丰富可转债领域的研究、为研究出该领域更具现实意义的研

究结果以及建设规范化和法制化的可转债市场具有重要的意义。

本文主要围绕上市企业可转债融资中的盈余管理行为进行研究。首先是通

过梳理盈余管理以及可转债的相关文