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动量策略中持有期与调整期的参数优化

引言

在金融市场投资策略的研究中，动量策略（MomentumStrategy）因其对市场非有效特征的捕捉能力，长期以来都是学术界与实务界关注的焦点。该策略的核心逻辑在于“强者恒强”——通过买入过去表现良好的资产（赢家组合）、卖空过去表现不佳的资产（输家组合），利用价格趋势的延续性获取超额收益（JegadeeshTitman，1993）。然而，动量策略的实际效果高度依赖于两个关键参数：持有期（HoldingPeriod）与调整期（RebalancingPeriod）。持有期决定了资产组合的持有时间跨度，调整期则控制着策略对市场变化的响应频率。二者的设置直接影响策略的收益水平、风险特征及交易成本，甚至可能导致“动量效应”向“反转效应”的转化（GrundyMartin，2001）。如何科学优化这两个参数，成为提升动量策略有效性的核心问题。本文将围绕持有期与调整期的作用机制、优化框架及实践建议展开系统分析，为投资者提供理论支撑与操作参考。

一、动量策略的基础逻辑与参数定义

（一）动量策略的核心机制

动量策略的理论基础源于市场的非有效性。有效市场假说认为，资产价格应充分反映所有可获得的信息，但大量实证研究表明，市场中存在信息扩散滞后、投资者行为偏差（如过度自信、反应不足）等现象，导致价格趋势在一定时间内延续（HongStein，1999）