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损失厌恶对散户追涨杀跌行为的影响机制

引言

在股票市场中，散户群体常被观察到”追涨杀跌”的典型非理性行为——当股价持续上涨时大量买入，当股价下跌时又急于抛售。这种行为不仅导致个体投资收益受损，也可能加剧市场波动。行为金融学研究表明，这种现象并非单纯由市场信息或技术分析驱动，而是与投资者的心理特征密切相关。其中，“损失厌恶”（LossAversion）作为行为经济学的核心概念之一，被广泛认为是解释散户非理性交易的关键心理机制（KahnemanTversky，1979）。本文将围绕损失厌恶的理论基础、散户追涨杀跌的行为特征，以及两者间的作用路径展开系统分析，旨在揭示心理因素对投资决策的深层影响，为投资者教育和市场行为干预提供理论依据。

一、损失厌恶的理论内涵与行为表现

（一）损失厌恶的核心定义与理论溯源

损失厌恶由Kahneman与Tversky在1979年提出的”前景理论”（ProspectTheory）中被系统阐述。该理论突破了传统经济学”理性人”假设，指出人们在面对收益和损失时的决策并非基于绝对财富变化，而是基于相对于某个参照点的价值感知。具体而言，损失厌恶指”等量损失带来的心理痛苦远大于等量收益带来的心理愉悦”的现象。实验数据显示，多数人对损失的敏感度约为收益的2-2.5倍，即损失100元带来的痛苦需要获得200-250元的收益才能抵消（TverskyKahnema