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处置效应的中美股票市场对比研究

引言

在行为金融学的研究图谱中，处置效应（DispositionEffect）是刻画投资者非理性行为的核心议题之一。它描述了一个普遍存在的现象：投资者倾向于过早卖出盈利的股票，却长期持有亏损的股票（ShefrinStatman，1985）。这一违背传统金融理论“理性人假设”的行为，不仅影响个体投资绩效，更通过群体行为渗透到市场价格形成机制中，成为解释市场异常波动的重要视角。

中国与美国作为全球两大股票市场，在市场结构、投资者构成、制度环境等方面存在显著差异。美国市场历经百年发展，形成了以机构投资者为主导、信息披露高度透明、衍生品工具丰富的成熟体系；中国市场