价格端信号更值得关注.pdf

一、制造业价格指标显著回升

制造业PMI再次站上荣枯线。春节因素消退后，市场预期3月制造业景气度出现季节性反弹，回升至50%的荣

枯线以上（50.1%），制造业PMI实际回升至50.4%，好于市场预期。不过对比往年的走势来看，尤其是2024

年，3月制造业PMI本质上不算高。一是往年3月制造业PMI均落在扩张区间（除2022年），二是今年3月是

近三年间同期最低的水平。

制造业产需两端反弹，但新订单指数超过生产指数。从历史规律来看，春节月过后，制造业生产景气度往往会重

新反弹。今年春节假期偏晚，节后复工复产多集中在3月，进一步放大了季节性修复的影响，这是本次P