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CAPM模型在A股市场的实证检验与适用性

一、引言

资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel，简称CAPM）自20世纪60年代由Sharpe（1964）、Lintner（1965）等学者提出以来，始终是现代金融理论中资产定价的核心工具。该模型通过简洁的线性关系（预期收益与系统性风险β的关系），将资产的风险与收益逻辑化，为投资决策、绩效评估及风险管理提供了理论框架。然而，CAPM的有效性高度依赖于市场的“完美性”假设，包括无摩擦市场、投资者理性、信息充分有效等。

A股市场作为新兴加转轨的典型代表，与欧美成熟市场在投资者结构、信息效率、政策干预等方面存在显著差异。例