构建申万宏源策略“未来产业定价体系”：敢问梦想价值几何？-260303-申万宏源-33页.pdfVIP

策策

略

研

究

2026年03月03日

敢问梦想价值几何？

A

股——构建申万宏源策略“未来产业定价体系”

策

略

⚫DCF模型失效，未来产业该如何定价？随着A股包容性大幅提升，传统上处于Pre-IPO

相关研究阶段的早期科技企业，如今大量登陆二级市场。这些公司普遍：1）尚未盈利，甚至尚无

-收入；2）不确定性高，技术路线远未收敛；3）梦想远大，无限可能。这些特征叠加，导

致传统DCF失效。本文通过构建“未来产业定价体系”，试图用标准化、可复制的方法，

为这类企业进行估值。

证证券分析师

券刘雅婧A0230521080001⚫未来产业定价的基础，是七个估值子模型。其中，六种绝对估值模型分别是：1）实