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投资者过度自信与股票交易频率

一、引言

股票市场的活力与投资者交易行为密切相关。从个体角度看，频繁的买卖操作可能源于对市场的精准判断，也可能是心理偏差驱动的非理性行为；从市场层面看，交易频率直接影响流动性与价格发现效率。在众多影响交易决策的心理因素中，“过度自信”被行为金融学者视为解释投资者高频交易的核心变量之一。它不仅普遍存在于个人投资者群体，甚至在专业机构中也时有显现，其引发的交易频率异常波动，往往伴随投资回报下降、市场波动性增加等后果（DeBondtThaler，1995）。本文将围绕“投资者过度自信如何影响股票交易频率”这一核心问题，从概念界定、作用机制、实证表现及调节路径展开系统分析，以期为投资者理性决策与市场制度完善提供参考。

二、过度自信：股票市场中的常见心理偏差

（一）过度自信的内涵与类型

过度自信是心理学领域的经典概念，指个体对自身能力、知识或判断准确性的高估倾向。在股票投资场景中，这种偏差表现为投资者对自身信息分析能力、市场预测准确性及风险控制水平的非理性乐观（AlpertRaiffa，1982）。根据表现形式，可分为三类：

其一为“能力高估”，即投资者认为自己比其他参与者更擅长挖掘有效信息、识别投资机会。例如，部分投资者坚信通过技术分析或内部消息能持续跑赢市场，却忽视了信息对称性与随机因素的影响。

其二是“控制幻觉”，指投资者错误认为能通过自身行为影